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全中国13猎头都为它打工的猎聘也要上市了!

来源:百盛娱乐官网 | 时间:2018-11-29

  “有才天下”,也就是猎聘网,已经在本月通过港交所上市聆讯,即将登陆港股。笔者看来,这是一只值得密切关注的互联网科技股。

  猎聘为何必须关注?要知道2009年3月4日至今,前程无忧(NASDAQ:JOBS)从3美元涨到107美元,P/E高达79,备受资本市场追捧,好的赛道是一个重要原因:

  与出道二十年的招聘双雄(前程无忧、智联招聘)不同,猎聘瞄准的个人用户,定位于10~30万年薪的中高端求职者。

  相信有一部分投资者应该听说过这一家网站,猎聘网是一家招聘网站,类似于拉勾网、JobsDB、以及去掉社交功能的LinkedIn。而猎聘网的目标用户则相对高端,这一点更像是LinkedIn。

  猎聘网的盈利来自于企业(包括购买简历以及类似于传统猎头的基于年薪的佣金)以及个人拥护(主要是购买会员):

  在有记录年份内,猎聘的注册个人用户数目、验证企业用户数目以及发布职位数目分别录得年复合增长率24.7%、81.9%、和44.3%。客户数目快速增长并非没有代价的,在获取互联网流量成本高昂的今天,猎聘的绝多数开支均用于获取客户(计为销售开支):

  类似于绝大多数互联网公司,猎聘的盈利状况和过百亿的市估值相比可以忽略不计。但是与猎聘相类似的招聘网站还有很多,我们不妨用同业的估值和营收做一下比较。猎聘的市销率:14.00~17.44倍(假设人民币0.8176元兑1港元)。

  猎聘定位于中高端人才,所带来的优势,本质上与高价品牌对低价品牌的维度优势并无区别。在运营模式上,猎聘与前程无忧和智联招聘“大致相同”。

  作为招聘网站,收入来源主要是B端企业,向其提供的招聘服务,具体的流程大概如下:

  吸引人才投递简历,猎聘提供免费的职业推荐以及相应的内容服务。当然也有少部分个人,付费购买会员服务以及简历咨询。有了人才以后企业也随之而来,他们是付费的主力,招聘网站的金主。

  缴了会员费之后,就可以发布职位,查看强大的全景简历(除了一般个人内容,还有大数据及第三方得来的职信评分、职位喜好、甚至平台上的浏览记录、过往职位申请等),急聘、广告等方式触达人才。

  当然猎聘运营模式上的不同之处,即“猎头”才是我想强调的。猎聘的猎头服务,包括面试快、入职快、猎头直接推荐、背景调查等。

  截止2018年Q1财年,猎聘平台上的猎头人数为10.82万人,接近中国线万人。

  猎聘打破了“线上看招聘网站及职业社交网络,线下看猎头”的传统招聘模式。猎聘融合线上线下,打破边界的同时捅开了天花板。

  要知道,2017年招聘市场总规模1132亿元,其中中高端967亿元,占85.4%,这么一大部分市场,基本上由1.7万家线万名猎头把持。

  有一个关于简历转化率的比较,也可以说是鄙视链:内推>猎头>人才库>招聘门户>58同城>拉勾>猎聘网>智联招聘>前程无忧。

  排名倒数的招聘网站与第二名猎头结合的模式,无疑是价值链的飞跃。目前十大猎头市占率2.9%,猎聘市占率0.85%是绝对的领先者。信息时代,线上跟线下的猎头会不会加速融合?这一点我们不做猜测,拭目以待。

  可以确凿的是,猎聘的上线和模式明显强于前程无忧和智联招聘。当然,企业的竞争不能靠想象,我们来看看数字。

  财务上最直观的变化是猎聘扭亏了(经营性现金流也转正),这得益于近两年收入70%、41%的高速增长,且84%的高毛利率维持不变,同时销售营销费用中“广告及推销”费用从1.57亿元下降到0.7亿元,猎聘品牌已经打出一定名气。

  2018年猎聘网的收入,大概率仍然会高速增长。从资产负债中,披露的递延收益(客户按年付费,若服务时间在下一财年,则确认为递延收入)能够看出来——2017年底的递延收益4.44亿元,2018年4月30日(同期收入数据未披露)的递延收益就达到了4.72亿元,猎聘2018年收入很有可能翻番。

  以市销率来看,猎聘似乎与前程无忧估值相当,但是需要考虑到前程无忧是在科技股会被给予较高估值的纳斯达克上市,且美股仍然处于高位。

  最后说一点题外话,现在中国互联网流量的入口几乎被三巨头所垄断,国内几家招聘网站为获取流量不得不投入大量人力和资金,竞争异常激烈。相比于上市,可能与三巨头“联姻”更能提高一家招聘网站的竞争力。

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